Strategi og Filosofi

STRATEGI OG FILOSOFI

Den formue, vi forvalter, er penge, vores partnere ikke har brug for nu, men heller ikke kan tåle at miste. Det styrer alt, hvad vi gør.

Vi holder det enkelt. Vi reagerer ikke på daglig støj i økonomien eller på markederne, men holder fokus på selskaber med gode produkter og stærke afkast.

Vores forskel er tidshorisonten. Daglige, månedlige og årlige kursudsving betyder ikke noget for os. På kort sigt kan afkastet svinge i begge retninger; det er den lange linje, der tæller. Den mulighed har vi kun, fordi vores investorer er tålmodige.

Mere information giver ikke bedre beslutninger — bedre information gør. Vi holder os til det, der faktisk har betydning, og træffer beslutninger på fakta, ikke spekulation.

Vi går ofte imod flertallet. De bedste investeringer finder vi typisk i selskaber, som markedet midlertidigt har undervurderet.

I hjertet er vi typen, som går mod strømmen. Mens mange søger tryghed i mængden, finder vi ro i ensomheden. Vores mest værdsatte investeringer opdages ofte i de oversete kroge, blandt virksomheder, der af den ene eller anden grund er midlertidigt undervurderede. Vi er ikke fans af flokmentaliteten. I jagten på vedvarende afkast på formuen kan man ikke blot følge masserne.

FILOSOFI

DET UNDGÅR VI

SÅDAN INVESTERER VI

Strategien er enkel:

De to sidste punkter er lige til. Hvad der gør et selskab fremragende, er ikke. Et selskab skal opfylde fem krav:

1. Det opererer i markeder med strukturel vækst.

2. Ledelsen er ærlig og tænker som ejere.

3. Ledelsen eksekverer med fokus på langsigtet aktionærværdi.

4. Solid økonomi: høje marginer, højt afkast på kapitalen og en forsigtigt forvaltet balance.

5. En konkurrencefordel, der holder resultaterne oppe og konkurrenterne ude mange år frem.

Vi placerer mest kapital i de idéer, vi har størst tillid til. Der er ingen faste rammer, og porteføljen ligger typisk på 10-15 positioner. Vi vægter dem nogenlunde ligeligt ved køb, men trimmer ikke en position, fordi den vokser.

Vi investerer globalt. Når vi vurderer udenlandske selskaber, gør vi det på deres egne præmisser, ikke ud fra danske normer.

Strategien svinger, og det accepterer vi. Vi vurderer selskabets værdi, ikke kursen. Falder kursen under vores estimat af den indre værdi eller under vores købspris, køber vi typisk mere.